2023年上半年，在煤價(jià)下行行情下，發(fā)電企業(yè)與煤炭企業(yè)境遇“乾坤扭轉(zhuǎn)”。
7月24日，港股煤炭板塊午后走低。截至收盤，金馬能源(06885.HK)跌超6%，蒙古焦煤(00975.HK)盤中跌幅一度接近6%，至收盤跌幅收窄至2.09%。
中信證券行業(yè)周報(bào)顯示，2023年7月第四周，中信煤炭行業(yè)收跌2.55%，跑輸滬深300指數(shù)0.57個(gè)百分點(diǎn)。全板塊整周8只股價(jià)上漲，28只下跌，1只持平。
與資本市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的，是相對(duì)低位的煤價(jià)。目前，煤價(jià)整體雖逐步企穩(wěn)，但相對(duì)年初高點(diǎn)已回落近3成。截至2023年7月20日，秦皇島Q5500平倉價(jià)875元/噸，秦皇島港Q5000平倉價(jià)776元/噸。
德邦證券研報(bào)顯示，坑口動(dòng)力煤方面，內(nèi)蒙古、山西及陜西煤價(jià)仍下跌。截至2023年7月14日，山西大同動(dòng)力煤Q5500坑口價(jià)為710元/噸，鄂爾多斯東勝動(dòng)力煤Q5200坑口價(jià)647元/噸，陜西黃陵Q5000坑口價(jià)為735元/噸，較前一周分別下跌0.3%、0.2%及0.7%。
與此同時(shí)，回落的煤價(jià)不僅叫跌了股價(jià)，也中止了此前煤企高增的業(yè)績(jī)。企業(yè)上半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，截至2023年6月30日，中國(guó)神華凈利潤(rùn)同比下降16.5%～21.4%;陜西煤業(yè)凈利潤(rùn)同比減少53%～56%;兗礦能源凈利潤(rùn)同比下滑38.42%。
然而，盡管下行的煤價(jià)“跌?！绷嗣浩蟮臉I(yè)績(jī)，但對(duì)于發(fā)電企業(yè)而言，這卻是近2年來難得可以喘口氣的時(shí)機(jī)。
2022年，即便相關(guān)監(jiān)管部門多措并舉限制煤價(jià)，但處于上漲通道的煤價(jià)一時(shí)難以掉頭，在燃料成本高企的背景下，火電企業(yè)集體陷入虧損。其中，華能國(guó)際凈利潤(rùn)虧損73.87億元，連續(xù)兩年總虧損近180億元。
2023年上半年，隨著煤價(jià)的回落，火電企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)機(jī)。從上半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來看，受煤價(jià)下降及發(fā)電量增長(zhǎng)的影響，發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)普漲，其中，華能國(guó)際、浙能電力、粵電力A及上海電力業(yè)績(jī)成功扭虧。
值得注意的是，無論是煤炭企業(yè)還是發(fā)電企業(yè)，業(yè)績(jī)的修復(fù)與下滑只是周期規(guī)律，在煤電頂牛矛盾未完全解決的情況下，煤炭企業(yè)與發(fā)電企業(yè)始終站在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)這一“蹺蹺板”的兩端，二者只能是此消彼長(zhǎng)的零和博弈。
為了徹底解決這一矛盾，深化電力改革是必行之路。目前，隨著的政策持續(xù)推進(jìn)，電源側(cè)價(jià)格機(jī)制變革的制度基礎(chǔ)正逐步完善。
2023年5月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于第三監(jiān)管周期省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)及有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《電力需求側(cè)管理辦法(征求意見稿)》、《電力負(fù)荷管理辦法(征求意見稿)》等一系列政策。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，近期政策進(jìn)一步順應(yīng)“管住中間，放開兩頭”的電改方向，有助于建立清晰的電價(jià)市場(chǎng)化傳導(dǎo)機(jī)制，為電源側(cè)價(jià)格機(jī)制的深化改革奠定基礎(chǔ)。
除此之外，對(duì)于火電企業(yè)而言，價(jià)值的重構(gòu)的機(jī)遇還蘊(yùn)含在能源轉(zhuǎn)型和能源保供雙重任務(wù)之中。
與市場(chǎng)認(rèn)為本輪火電行情僅受煤價(jià)下降驅(qū)動(dòng)不同，國(guó)泰君安證券指出，本輪火電的價(jià)值不僅在于成本端改善，更在于火電盈利與擴(kuò)表周期的共振。
具體而言，盈利周期方面，現(xiàn)貨煤價(jià)加速下跌疊加長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率提升，2023年火電業(yè)績(jī)?nèi)杂行迯?fù)空間;擴(kuò)張周期方面，能源轉(zhuǎn)型和能源保供驅(qū)動(dòng)新型電力系統(tǒng)建設(shè)，火電公司資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張趨勢(shì)明確。
來源：中國(guó)能源網(wǎng)
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